La Era Trump

MERCADOS

Wall St.: Claves de la fiesta por Trump

Wall Street está de fiesta con la volatilidad generada por el triunfo de Trump

WSJ

La elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos sacudió la política y los mercados globales. Y eso, precisamente, ha generado entusiasmo entre los corredores de Wall Street.

Después de las elecciones presidenciales del martes pasado, las aletargadas acciones de los bancos se dispararon y los títulos de empresas tecnológicas como Amazon.com Inc. yAlphabet Inc., la matriz de Google, cayeron. Bonos aparentemente invencibles sufrieron ventas generalizadas y el yen japonés se debilitó frente al dólar.

De repente, los mercados se han convertido en un sueño hecho realidad para los corredores, desde los pequeños inversionistas que operan intradía hasta los fondos de cobertura dispuestos a apostar miles de millones de dólares. La volatilidad del mercado y el aumento del volumen de operaciones pueden permitirles explotar posibles ineficiencias de precios con la esperanza de obtener ganancias por encima del promedio del mercado. 

“Hasta ahora, las medidas de los banqueros centrales y las medidas de las autoridades gubernamentales han sido bastante conocidas y telegrafiadas”, señala Vineer Bhansali, un veterano de Pacific Investment Management Co. que el año pasado lanzó un fondo de cobertura diseñado para sacar provecho de eventos extremos. “Ahora, hay alguien que no es un miembro de [los círculos de] Washington tomando las decisiones”.

Bhansali dice que su fondo, LongTail Alpha LLC, de Newport Beach, California, apostó a opciones y futuros sobre acciones, divisas y bonos del Tesoro estadounidense antes de las elecciones basado en que el mercado había descontado la posibilidad de un triunfo de Trump. El martes por la noche, cuando parecía que el republicano iba a ganar en Florida, vendió esas posiciones para obtener ganancias. Trump terminó ganando ese crucial estado.

 

Desde la crisis financiera, los fondos de cobertura no han logrado ganarle al mercado. Entre enero y octubre, acumulaban un alza promedio de 3,6%, según la firma de investigación HFR, por debajo del avance de 5,9%, incluyendo dividendos, del S&P 500. Los inversionistas han retirado dinero de estos fondos durante cuatro trimestres consecutivos, el período más largo desde la crisis financiera.

Los fondos de cobertura han atribuido la racha de retornos decepcionantes a los bancos centrales, que, según ellos, han ejercido una influencia desmesurada al impulsar prácticamente todas las clases de activos. En tanto, el auge de la inversión pasiva, en la que los fondos buscan igualar los retornos de un índice o una clase de activos, significa que las acciones se mueven cada vez más al unísono. Esto representa otro desafío para los que se dedican a escoger títulos en busca de compañías que se destaquen de sus respectivos sectores. Desde las elecciones en EE.UU., sin embargo, las correlaciones se han empezado a quebrar.

Los planes de Trump para el gasto en infraestructura y el déficit han provocado una ola de ventas en el mercado de bonos debido a las expectativas de un mayor crecimiento económico y un aumento de la inflación. Los rendimientos, que se mueven en dirección opuesta a los precios, se dispararon. Un alza de las tasas de interés, combinada con sus planes de reducir la regulación financiera, ha impulsado las acciones del sector bancario. Los títulos de las farmacéuticas, que bajo la presidencia de Hillary Clinton podrían haber enfrentado más presiones para reducir sus precios, también han subido.

Nadie sabe a ciencia cierta si los planes de Trump cambiarán, se materializarán o resultarán contraproducentes, y eso es lo que crea las condiciones propicias para los corredores.

Es el momento indicado para los fondos de cobertura, escribió Jay Krieger, que invierte en estos fondos en Fundamental Capital Management LLC, en una carta de inversión dos días después de las elecciones. Aun así, existe un riesgo: “La conclusión es que dos tercios de lo que el mercado imagina podría suceder como resultado de la agenda de Trump no ocurrirá”, dijo Krieger en una entrevista.

Por ejemplo, las acciones de las compañías hospitalarias y de seguros de salud, como HCA Holdings Inc. y Tenet Healthcare Corp., cayeron después de las elecciones por temor a que el gobierno de Trump revierta la expansión de la cobertura de Medicaid (el seguro para gente de bajos ingresos) de la Ley de Cuidado de Salud Asequible, popularmente conocida como Obamacare. El viernes, Trump dijo en una entrevista con The Wall Street Journal que consideraría mantener ciertas partes de la ley. Las acciones de Tenet y HCA repuntaron el viernes y el lunes.

Cuando se trata de apostar a la política, sin embargo, los operadores tienen antecedentes variados, y los fondos que tienen un saldo positivo podrían optar por no hacer nuevas apuestas durante gran parte del resto del año para proteger sus ganancias.

Estas fluctuaciones han ayudado al gestor de fondos de cobertura Kyle Bass a pasar del rojo al negro este año, según un inversionista. La semana pasada, su firma, Hayman Capital Management LP, con sede en Dallas, aumentó el tamaño de algunas apuestas existentes contra monedas asiáticas, incluyendo el yen, luego de la elección de Trump, dijo el inversionista.

En una entrevista, Bass señaló que espera que la inflación se acelere dada la preferencia declarada por Trump por políticas proteccionistas, lo que a su vez debería estimular a la Reserva Federal a acelerar el ritmo de los aumentos de las tasas de interés y a impulsar el dólar frente a monedas como el yen. Su fondo insignia acumulaba un alza de cerca de 5% este año hasta el jueves, dijo el inversionista.

“Se están quitando los guantes”, dijo Bass, que invierte según las tendencias macroeconómicas y es conocido por hacer grandes apuestas en contra de la opinión de la mayoría. “Lo que va a separar a los gestores es si están dispuestos a asumir riesgos reales. No me refiero al tipo de riesgo de un casino flotante, sino a una posición real”.

Algunos cuestionan si el entorno de inversión para los gestores ha mejorado de manera fundamental. “Creo que podría haber algunos shocks. Claramente, la elección fue un shock”, dice Jane Buchan, de Paamco, una firma de Irvine, California, que administra y asesora inversiones de US$23.000 millones en fondos de cobertura. “Eso es muy diferente a niveles más altos y sostenidos de volatilidad, que es lo que necesitan los gestores”.

Los operadores automatizados, incluyendo firmas de corretaje de alta frecuencia comoVirtu Financial Inc. y fondos cuantitativos como Two Sigma Investors LP, recibirán un impulso de la sucesión presidencial, según algunos operadores. Aunque esos inversionistas no hacen apuestas basándose en análisis de los fundamentos, ya que generalmente se benefician durante los períodos de mayor volatilidad.

Sound Point Capital Management, el fondo de inversión de Stephen Ketchum que maneja US$10.000 millones, aumentó las apuestas sobre los bonos de las cadenas de televisión bajo la teoría de que el gobierno de Trump será más favorable a una consolidación del sector. Los fondos de la firma subieron la semana pasada, dijo un inversionista, mientras que los índices de crédito de referencia cayeron.

“Estamos en un mundo nuevo. Te guste o no, esto trae cambio y volatilidad, y eso es un buen ambiente para invertir”, afirma Ketchum. El fondo había reducido sus apuestas al alza del mercado antes de la elección, según una carta enviada a los inversionistas.

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