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MINERAS
La deuda de Codelco crece y crece. Landerretche: Hay opciones
21/07/2016
MINING PRESS/Diarios

Entre 2004 y 2015, Codelco entregó US$ 56 mil millones al fisco. Es la mayor cantidad de excedentes hasta la fecha aportados, equivalente a más del doble de lo entregado en toda la historia anterior de la entidad. Pero en el mismo período su deuda se multiplicó varias veces, pasando de US$ 3.772 millones a US$ 13.083 millones, lo que significa un incremento de 247%.

Según consigna El Mercurio, lo anterior explica en gran parte la estrechez financiera por la que atraviesa la estatal hoy. La mayoría de los recursos aportados al fisco en el período se explicaron por el alto precio del cobre -en plena época de superciclo-, pero la falta de previsión de que el auge del metal podía terminarse un día incidió en la situación actual de la minera, de acuerdo con fuentes del sector.

Según una presentación que hizo ante el Congreso hace algunas semanas el presidente del directorio de Codelco, Óscar Landerretche, si la estatal hubiese retenido un porcentaje de utilidades igual al del promedio de otras empresas de la industria (de 39%), hoy tendría una deuda negativa de US$ 689 millones.

En tanto, si entre 2004 y 2015 hubiese retenido un punto menos -es decir, 38%-, hoy la minera tendría una deuda igual a cero. Es más, si el Estado le hubiese permitido retener el 20% de sus utilidades -la mitad del promedio de las privadas-, Codelco hoy tendría una deuda de US$ 8.443 millones, lo que todavía le permitiría tener una situación holgada.

Las mayores alzas en la deuda se ven en el primer gobierno de Michelle Bachelet y en la administración de Sebastián Piñera, cuando los ministros de Hacienda eran Andrés Velasco y Felipe Larraín, respectivamente. Fuentes del sector señalan que esto refleja la falta de visión de largo plazo del país y del Estado, dado que se extrajeron elevados montos de la minera sin preocuparse por reinvertir en su desarrollo y sostenibilidad futura, lo que provocó estragos que hoy -con la disminución del precio del cobre- han salido a flote. El problema de hoy La situación de Codelco hoy es crítica, como lo han advertido desde la propia administración que lidera Nelson Pizarro.

Sus problemas son múltiples, y radican básicamente en la escasa capitalización que ha recibido a lo largo de su historia -con un promedio de 6% en los últimos 25 años-, además de la caída del precio del cobre, la baja productividad, los altos costos de producción, el precio de algunos insumos (como la energía), la escasez de agua, el costo de la fuerza laboral y la caída en la ley de mineral (o tonelada de mineral extraída por roca removida).

La empresa está en una encrucijada, y se enfrenta a una serie de alternativas, no todas convenientes para el país y el Estado, dado que este último podría ver drásticamente reducidos sus recursos. El mejor de los mundos para Codelco sería que el Estado promoviera alguna forma para entregar dinero de manera estable.

De hecho, el Ministerio de Hacienda estaría estudiando actualmente una propuesta de Óscar Landerretche que consiste en extraer recursos por medio de una norma de capitalización estable, además de otras fuentes, como a través de la derogación de la Ley Reservada del Cobre, o utilizando estos fondos estratégicos para capitalizar la empresa por un plazo de cinco años, o emitiendo más bonos.

Como contraparte, el peor de los escenarios para la compañía sería que no la capitalizaran, porque la obligarían a duplicar la deuda para seguir desarrollando su plan de inversiones, que ya fue rebajado en 28%. Hoy el ratio de deuda neta sobre Ebitda es de 4,1 veces, pero en caso de que ocurra lo anterior, podría ascender a ocho veces, dicen cercanos.

 


En medio del debate que se viene desarrollando en las últimas semanas sobre el financiamiento de Codelco, el presidente del directorio de la minera estatal, Oscar Landerretche, enfatizó ayer que la opción de utilizar los fondos de la Ley Reservada del Cobre para capitalizar la compañía es “una de un menú de opciones” y que no es importante cuál de todas las alternativas se escoja, según pudo conocer La Tercera.

“Esa fue una de muchas opciones, se habló de derogar la Ley Reservada, de ajustarla para que no cobre cuando tengamos cero excedentes, de ajustarla para que no cobre todos los meses y lo haga solo a final de año, está la capitalización con emisión de bonos, etc”, sostuvo tras exponer ante la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados, cuya sesión fue reservada a petición de la empresa.

Agregó que a pesar de esto, desde la cuprera entienden que existen restricciones “legales, presupuestarias y prácticas” que hacen que sea necesario para el Ministerio de Hacienda tener más de una alternativa para escoger.

Sobre acercamientos con esa cartera por el tema, Landerretche afirmó que esta es “una agenda de trabajo que está andando y cuando haya que hacer un anuncio se hará”.

Respecto a los proyectos estructurales que está impulsando la compañía para asegurar su sustentabilidad en el mediano y largo plazo, indicó que en un escenario realista, la empresa puede realizar una “secuencia de proyectos de inversión, que son primero Chuquicamata Subterráneo, después Nuevo Nivel Mina de El Teniente, y después Andina, y en ese orden, que pueden sostener la producción de (cobre) Codelco en el mediano plazo”.

El resto de iniciativas, de menor escala, se concretarían a lo largo de esta secuencia. “Está RT (Sulfuros) y Rajo Inca que están por entre medio, pero que son proyectos que tienen una escala de magnitud más chica. También está el proyecto de Traspaso de Andina. Nos parece que es una manera más parsimoniosa de hacer los proyectos, que es más importante”, aseveró el presidente de la mesa de Codelco.

Mineros acusan nula visión de largo plazo del Estado respecto de Codelco

ECONOMÍA Y NEGOCIOS

Alertas sucesivas en los últimos años ha planteado el sector minero respecto de la situación de Codelco, pero las medidas tomadas por el Estado para subsanar las complejidades de caja que enfrenta la estatal -y que ponen en riesgo la mayoría de sus inversiones-, han sido escasas. De ahí que el sector minero -de forma transversal- acuse una falta de visión de largo plazo del Estado y los gobiernos.

Fiel reflejo de esto es el hecho que entre 2004 y 2015, la minera entregó US$ 56 mil millones de excedentes al fisco -más del doble de lo aportado durante toda su historia-, y en el mismo período la deuda creció 247%, llegando a US$ 13.083 millones.

El ministro de Hacienda del primer gobierno de Michelle Bachelet, Andrés Velasco, explicó que "Codelco se endeudó para invertir, como lo hace cualquier compañía. Y pudo seguir invirtiendo incluso durante la gran crisis financiera de 2008-09 gracias al aporte extraordinario de capital, por un monto de US$ 1.000 millones, que le hizo el fisco". Agregó que "los problemas de Codelco, que son reales, tienen que ver con la caída de la ley del mineral y una estructura excesiva de costos que ha tenido que ajustarse a la nueva realidad del precio del cobre".

El ex ministro de Hacienda del gobierno de Sebastián Piñera, Felipe Larraín, declinó hacer comentarios.

Jorge Bande, ex director de Codelco, advirtió que los gobiernos no han tenido una visión de largo plazo, "por lo menos no se ha sostenido", dijo. Añadió que le parece "una gran irresponsabilidad por parte del Estado y de los gobiernos desde el retorno de la democracia. Estamos frente a la crónica de una decadencia anunciada, no quiero decir muerte porque todavía hay posibilidades de enmendar el rumbo". Por ello llamó a trabajar en un acuerdo "transversal y nacional" para enfrentar el problema, como lo ha planteado el presidente ejecutivo, Nelson Pizarro.

El ex presidente ejecutivo de la estatal Juan Villarzú calificó como "contrasentido" no dejar crecer a la empresa que más recursos le entrega al país.

Gustavo Lagos, del Centro de Minería UC, aseguró que esto lo viene advirtiendo desde 2013. En columnas de ese año advertía que "Chile ha estado estrujando la ubre durante muchos años y la leche ha disminuido peligrosamente. Eso pasa cuando no se le da pasto a la vaca".

Juan Carlos Guajardo, de Plusmining, afirmó que "los intereses políticos de corto plazo se imponen a los legítimos requerimientos de largo plazo", e insistió que "ya no hay holguras, por lo que solo cabría intentar una intervención de gran envergadura, a la altura de un acuerdo nacional, para evitar un descalabro mayor".

Ricardo Calderón, presidente del Sindicato de Supervisores de la minera (Fesuc), recalcó que si "persiste esta actitud pasiva del Estado y los gobiernos, todos los sectores nos veremos afectados", e instó a los actores ligados al sector a dialogar y construir acuerdos de largo plazo.

SESIÓN SECRETA

Óscar Landerretche, pdte. del directorio de Codelco, expuso ayer en la Comisión de Hacienda de la Cámara y pidió una sesión secreta.


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